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2024.03.19
『品种专题解读』
股指：市场情绪较好
股指。周一市场震荡上行，沪指涨近1%，创业板指涨超2%，三大指数均刷新年内新高。个股近4600家上涨，成交额回升至1.1万亿元以上。当前经济复苏仍受到需求不足制约，地产销售有待继续观察，但积极的政策对市场预期有一定托底作用。
当前市场情绪较好，指数有望震荡回升。风格方面，政策支持和产业催化有望带动科技成长板块继续反弹，高股息板块具备长期配置价值，但短期建议等待充分调整后再进行布局。
黑色系板块：反弹空间或有限
螺卷。螺纹、热卷止跌反弹，现货成交明显改善，不过价格并未出现明显上涨。总体低价才能刺激部分需求。1-2月地产数据印证节后需求不佳的现实，本周成材或开始去库，接下来去库的速度比较重要，倾向于钢厂利润未大幅压缩下，减产力度一般，反弹做空。
铁矿。铁矿盘面反弹，本期全球铁矿发运环比下降，减量来自于澳洲。需求端，季节性来看，钢材边际还会有所好转，对应铁水产量有逐步见底的迹象。不过钢材去库的速度仍需关注，操作上建议铁矿空单止盈后观望为主。
双焦。双焦跟随黑色系反弹，但明显偏弱。虽然焦煤供给处季节性低位，但市场对接下来供应增加有预期，同时现货价格较弱，钢材需求不佳下接下来铁水预计也保持低位，操作上建议观望为主。
玻璃。玻璃盘面明显走弱，1-2月房屋新开工面积同比下降20.2%，低于市场预期。同时产量保持高位，1-2月玻璃产量同比增加7.7%。供增需减背景下，玻璃价格总体承压，操作上建议逢高做空，风险点是现货挺价，盘面上涨修复基差。
纯碱。纯碱近期现货价格以稳为主，盘面靠近氨碱法成本附近止跌，目前碱厂挺价意愿强，累库速度也不高，下游有一定需求，但持续性仍需关注，操作上建议波段操作。
能源化工：伊拉克限制出口
原油。昨夜油价大涨，因伊拉克表示将在未来几个月把原油出口限制在330万桶/日，以抵消年初至今其产量超过配额的部分。叠加美国炼厂持续回归，主要能源机构改善对今年原油市场供需格局预估以及乌克兰持续对俄罗斯炼厂发动无人机袭击，油价再创新高。
随着美国成品油库存大幅下降以及即将面对汽油需求季节性上行，我们预期油价仍有进一步上行的空间，但被非OPEC供应增加制约，压力位预计在90美元/桶。后续关注炼厂回归情况以及美联储会议对降息指引。
沥青。3月第2周沥青产业数据显示炼厂开工低位持续恢复，销量同期高位小幅回落。厂库连续第二周下滑，但仍处同期高位，持续对未来沥青合同造成压力，社库持续堆积，显示贸易商持续囤货。隔夜油价大幅上行，预计沥青震荡稍强。
LPG。海外市场弱势震荡，国内炼厂自用增加外销压力偏低。近期原油强势之下，丙烷-石脑油价差持续低位，炼厂裂解需求向好。但进口到岸量偏高和燃气需求转弱使得现货端情绪偏弱，化工需求底部支撑背景下，盘面将震荡磨底难以跟随原油大幅反弹。
PX。昨日PX维持偏强整理，成本支撑犹在，海外调油利润提振芳烃价格，PXN有所走阔，目前更强的驱动4月PX装置集中检修尚未发生，因此走强预期仍存。
亚洲市场收盘价1046.67美元/吨CFR中国和1023.67元/吨FOB韩国，较前一交易日+2.67美元/吨。MX价格为976美元/吨CFR台湾，较上一工作日+2美元/吨；石脑油723美元/吨CFR日本，较上一工作日-1.5美元/吨。
策略建议：前期低估值处多单可继续持有，中长期选择低位做多PXN。
PTA。PTA受成本支撑偏强，走势震荡上行，下游聚酯开工率缓慢上行至88%左右，直接需求有一定支撑，叠加终端订单以及开工均有回暖，关注下一轮补库周期。
PTA加工费触底小幅反弹，盘面加工费上行有所乏力，近期成本驱动下，PTA加工费预计难以大幅反弹。
策略建议：单边方面，低位多单可继续持有，TA盘面加工费本周上涨超过350元/吨，做多TA加工费头寸可适当止盈减仓离场，在成本驱动行情下预计短期利润扩张幅度有限，套利维持59反套。
MEG。乙二醇昨日大幅走弱，日内盘中曾跌破4500支撑位，随后有所修复，港口库存重返累库引发市场担忧，叠加取暖季即将结束，煤炭价格有所回调，成本支撑不足，目前EG亏损幅度加剧，如果成本不大幅塌陷的情况下，乙二醇向下空间有限，亏损幅度有限。
策略建议：预计短期偏弱运行，中长期多单可逐步转移09合约，目前05合约空间、时间以及弹性方面均不适合做多，下方4500-4600可轻仓试多，59反套逻辑持续。
PVC。昨日V2405波动范围有所扩大，呈"V"型走势。2024年1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。基本面变量不多，下游投机性需求依然偏少，电石价格依然有所支撑，短期向上驱动有限，预计维持窄幅调整为主。
策略建议：05合约前期底部多单可部分止盈离场，剩余多单头寸继续持有，预计短期维持震荡格局。
甲醇。内蒙古久泰和宁波富德两套MTO装置相继停车检修，供应压力偏大和需求季节性回升有限的弱势基本面格局未得到根本性扭转。
虽然港口地区依旧货紧价扬，但河南地区出仓单后盘面价格锚定的基准或有所漂移，激进者可轻仓逢高布局空单，谨慎者则可待看到港口出现实质性的累库或煤价下行等右侧信号后再沽空05或09合约，关注春季检修和“金三银四”需求旺季的兑现情况。
聚烯烃。聚烯烃近端转弱远端转强，近端转弱一方面在于检修的阶段性回归，另一方面在于印尼配额政策取消和东南亚斋月导致的海外市场需求下滑和国内出口回落。
远端偏强在于未来检修不断增多，后续库存将会去化，具体幅度还是要看需求。不过年后聚烯烃的市场需求并不是很好，订单持平偏弱，利润同比更弱，成品库存偏高的情况下难以看到大规模的补库，建议PP短期空单减仓，PE中期参与多单。
棉花。下游订单不足，纺企棉纱库存持续累库，棉纱价格重心下移，下游压力逐步向上传导，棉价上方承压运行。同时，外强内弱格局，对棉价有一定支撑作用。因此，棉价预计仍将维持震荡走势。
有色金属：预期升温，铜价偏强运行
沪铜。宏观面，目前市场定价在6月开始降息，降息预期有继续摇摆的空间及时间，同时降息本身也兼具多空两重性，但在美联储“走一步看一步”的态度下，这一宏观因素更多是扰动因素。
根据现有数据周内美联储议息会议降息预期有再度被推迟的风险，届时或造成市场双向波动加剧，注意风险避让。
基本面，短期看政策刺激利好情绪持续发酵，随着旺季推进下游消费环比出现改善，叠加冶炼端检修减产落地，电解铜社会库存累库放缓，短期需求尚难证伪，预计铜价维持高位震荡。
沪铝/氧化铝。氧化铝方面，两会后仍未有国内铝土矿复产消息，同时叠加云南提前复产预期，需求增加下氧化铝基本面收紧，价格偏强运行。电解铝方面，云南提前复产给到价格一定的压力，进入旺季下游开工环比逐步改善。
国内政策刺激下短期对于铜铝消费预期相对乐观，铝锭库存维持在低位，且累库速度进一步放缓，预计铝价仍保持在易涨难跌的态势中。
镍。印尼 RKAB 审批缓慢，矿端紧缺担忧仍存。同时，供需错配下，硫酸镍价格持续抬升，电积镍成本支撑力度进一步加强，短期价格易涨难跌。中长期来看，过剩格局下，镍价仍面临下行压力。策略上，短线谨慎追涨，中长线关注印尼政策以及硫酸镍价格拐点进行逢高沽空。
碳酸锂。盘面冲高回落，上方有阻力，现货价格小幅上涨。即将开始验证前期消费预期，多空交织，盘面波动较大。下游维持刚需补库，整体库存变动不大，上下游去库贸易商累库，仍处于历史高位。
锂辉石精矿价格持续回暖，但Pilbara预拍卖报价较低。同时3月份仓单集中注销对供应端有扰动。盘面预计震荡偏强，区间操作为主。
农产品：棕榈油大幅冲高回落
油脂。昨日棕榈油主力2405合约大幅冲高回落，主要受资金面的影响。目前基本面偏利多的格局并没有太大改变，在棕榈油增产被证实之前，仍有望维持强势格局。
但资金面出现移仓换月的情况，主力05合约开始减仓，而远月的09和01合约开始增仓，因为相比于05合约，远月的09和01有较大幅度的贴水，更受资金青睐。因此，我们建议后市可做多棕榈油09或者01合约。
豆粕/菜粕。两粕昨日也出现冲高回落的走势，因外盘美豆出现回调。但目前基本面并没有太大的改变，两粕上游油厂开机率偏低，但下游养殖行业在逐渐复苏，国产菜籽产量可能受天气原因而减产，因此基本面仍然偏利多。
而且上周CBOT大豆基金净持仓在连续数周净空单增加后首次减少。因此粕类后市看涨，另外豆粕5-9/9-1正套，买菜粕卖豆粕等套利也可以操作。
生猪。春节过后猪肉市场转向冷淡，情绪回调转入市场淡季，东北地区价格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市场相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南方地区价格下滑，但基本维持7元/斤以上，有零星二育出现，但对猪价支撑不大。
整体看，节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，现货价格短期难以上涨，近月考虑空单，长期看好行业复苏转型。
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